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安控科技疯狂扩张

2018-07-27

                            安控科技疯狂扩张 


  在RTU(远程终端控制系统)技术领域享有领先优势的安控科技(300370.SZ)正在进行一场狂飙突进式扩张。2014年初上市以来,安控科技急剧扩张的脚步未曾停歇。


  助操盘股票配资数据显示,上市刚满三个月,公司就开始并购,至今年5月,公司合计向15家公司发起了并购,合计耗资4.30亿元。涉及建筑工程、石油天然气设备、互联网软件、智慧城市、安防等领域。


  据助操盘配资公司(zcp16.com)不完全统计,仅在2017年,安控科技就实施了17笔投资,包括对子公司增资、投资设立、收购等,共计耗资4.86亿元。频频投资并购带给安控科技的是营业收入持续高速增长。2015年至2017年,公司营业收入增长了2倍多。不过,虽然并购标的贡献了不菲业绩,但净利润与营业收入的增长并不匹配。公司近期发布的今年上半年业绩预告显示,净利润至少亏损2500万元。激进扩张之时,公司的负债急剧攀升。截至去年底,公司负债总额已达26.69亿元,较2014年增长了22.13亿元。此外,公司对外担保达4.78亿元。长江商报记者注意到,公司流动性严重不足。今年一季度末,货币资金3.25亿元,在应收账款高达10亿级、现金流加速净流出背景下,17.59亿元流动负债压顶,流动性严重不足问题凸显。


   一年投资4.86亿,扩张资产年增14亿


   上市进入第四年,安控科技的扩张步伐进入加速度。安控科技主营RTU,2014年1月25日从新三板成功转板至创业板。上市之后,公司就进入了密集扩张期。根据我们配资公司的数据,从2014年4月至今年5月,公司先后将15家公司收入囊中,合计耗资4.30亿元。


  具体为,2014年4月,以300万元收购了天安工程19%股权,5个月后以400万元收购了双良石油100%股权,2016年3月,公司以原价出售给子公司大漠石油。


  2015年,公司的外延式扩张进入高潮。这一年,公司一共收购了8家公司,包括3.10亿元收购泽天盛海100%股权、3500万元收购大漠石油35%股权、1.29亿元收购三达新技术52.40%股权等。


  2016年、2017年,公司相继将青鸟电子、它人机器人、江苏景雄等揽入怀中。


  今年5月,公司又出资1500万元收购了科聪自动化100%股权。


   大举扩张后,公司子孙公司急剧增长。截至去年底,安控科技的子孙公司接近30家。


   值得关注的是2017年,这一年,公司对外投资高达17笔,共计耗资4.86亿元。除了2笔的收购,分别为3010万元收购江苏景雄、3.74亿元收购东望智谷,其余15笔为投资。


   长江商报记者查询发现,这些对外投资主要是对子孙公司进行增资、投资设立子公司(包括联营公司)。


   具体为,去年4月,通过全资一级子公司陕西安控对二级子公司安控鼎辉增资5000万元。5月,对陕西安控增资4000万元。去年2月,与四川鼎浩发展股权投资基金、四川韬光通信公司共同设立西部智慧城市股权投资基金成都中心(有限合伙),规模为3亿元,公司出资1.2亿元。


   大肆并购与投资也让安控科技资产总额急剧膨胀。


   配资平台助操盘数据显示,2016年底,公司资产总额为28.54亿元,2017年底达到42.48亿元,一年之间增长了13.94亿元,增幅达48.84%。


    三家标的精准达标  营收与净利不匹配,目前来看,大肆扩张的安控科技并未实现可观的效益。借助并购标的业绩贡献,安控科技的营业收入实现了高速增长。


    2013年,公司营业收入尚只有3.38亿元,2017年已达到17.66亿元,4年增长了14.28亿元,增幅为4.22倍。其中,增长最快的是2016年、2017年,其营业收入同比增幅分别为70.67%、88.99%。然而,净利润的增长并未与营业收入相匹配。2014年至2017年,公司实现的净利润分别为0.56亿元、0.80亿元、0.86亿元、1.06亿元,2017年的净利润较2013年的0.51亿元增长了0.55亿元,增幅为107.84%,远远不及同期营业收入超过4.22倍的增幅。不仅如此,今年一季度,公司营业收入同比增长15.85%达1.19亿元的情况下,净利润则为亏损1944.55万元,同比下降6.2%。而且,二季度,亏损还在持续,根据公司7月14日发布的上半年业绩预告,今年1月至6月的净利润的变动区间为-2729.86万元—— -2527.65万元。2017年,泽天盛海、三达新技术、青鸟电子、东望智能等4家重组标的均处于业绩承诺期。根据业绩承诺,泽天盛海在2015年、2016年、2017年扣除非经常性损益后的净利润分别不低于2800万元、3300万元、3700万元,累计净利润9800万元。这三年,其实际完成净利润为3157.32万元、3523.71万元、3452.81万元,累计数为10133.84万元。


   虽然三年累计数完成了承诺业绩,但2017年与承诺的3700万元相差247.19万元,且低于2016年净利润。这表明泽天盛海盈利能力在承诺期内就开始降低。三达新技术也是勉强过关。2017年,其实现净利润2844.59万元,仅比承诺的2800万元多出44.59万元。单一收购金额最高的东望智谷,其70%股权收购价为3.74亿元,2017年为其承诺期首年,实现净利润5322.64万元,比承诺5100万元多出222.64万元,也属于精准达标。业绩完成最好的只有青鸟电子,其承诺2017年净利润1050万元,实际完成1735.82万元,完成率165.32%。

 

   17.66亿营收应收账款达11.67亿元


    应收账款高企或是安控科技高速发展过程中不可忽视的风险。随着安控科技高速扩张,公司应收账款也在大幅攀升。2013年底,公司应收账款为2.15亿元,2016年、2017年相继攀升至7.05亿元、11.67亿元。4年之间,增长了9.52亿元,增幅为4.43倍。这一增速不仅远高于同期净利润增速,也高于营业收入增速。近三年,公司应收账款占当期营业收入的比例分别为82.92%、75.40%、66.08%,虽然占比持续下降,但依然过高。其中,2017年17.66亿元的营业收入,而应收账款就达到11.67亿元,即便算上2016年的7.05亿元应收账款全部未收回,公司去年的营业收入中至少有超过26%的营业收入变成应收账款。


    应收账款高企还导致公司流动性严重不足。


    今年一季度报显示,公司流动资产24.46亿元,其中应收账款10.86亿元,占流动资产的44.40%,存货为5.70亿元,二者合计为16.56亿元,合计占流动资产的67.70%。而其货币资金只有3.25亿元。同期,流动负债为17.59亿元,其中短期借款就达到9.43亿元(含一年内到期的非流动负债)。毫无疑问,仅有3.25亿元资金根本无法覆盖高达17.59亿元的流动负债。而且,在上半年经营亏损的背景下,公司经营现金流持续加速流出,更加剧了流动性风险。2015年至今年一季度,其经营现金流净额为-159.78万元、-7148.43万元、-.30亿元、-1.44亿元。应收账款高企,公司无奈举债扩张,这也导致公司负债猛增。2014年,公司负债总额为4.56亿元,2017年底达到26.69亿元,3年增长了22.13亿元。


   截至今年6月30日,公司借款余额为20.06亿元,超过去年底15.79亿元净资产的27%。为了举债,公司还频繁进行担保。截至去年底,公司正在履行的关联担保达4.78亿元。


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